"Вечнозеленая" проблема: блеск и нищета доллара [ Редагувати ]

Без большого преувеличения можно сказать, что американский доллар - вторая "национальная" валюта Украины, как, впрочем, и огромного числа других стран мира. Поэтому "свободное падение" "зеленых" на мировой финансовой арене не может не затронуть отечественных держателей доллара (даже если "держится" "баксов" 50 где-нибудь в заначке). Комментариев про дальнейшее медленное понижение доллара, про стабильное укрепление гривны и стремительный рост евро было уже достаточно. Обратим наш взор, вместо этого, на более глобальный вопрос: в чем вообще сила и слабость доллара?

Подарок замедленного действия

Для начала окунемся в историю. Массово доллар появился на Старом континенте лишь после Второй мировой войны, когда по знаменитому плану Маршалла Америка выделила Европе 12 миллиардов - и Японии еще 2 миллиарда - своей валюты. Причем 11 из них никто в Штатах назад не ждал. Почему? Да потому что, "сливая" миллиарды долларов, американцы решали свои внутренние проблемы с инфляцией.

Механизм, как все гениальное, предельно прост: напечатать море ничем не обеспеченных денег, чтоб рассчитаться по внутренним платежам да прикупить нефти; затем быстренько собрать только что выпущенные денежки с помощью налогов, пока они не раскрутили инфляцию, - и ими же "помочь" Европе!

Только вот беда: с 1922 года действовали Генуэзские соглашения о так называемом "золотодевизном стандарте". Он предусматривал, что государства, выпускавшие основные валюты, не сдерживали выпуск своих денег, то есть не ограничивали их количество имеющимися запасами золота или серебра. Хотя при этом утверждалась на словах возможность обмена выпущенных денег на золото.

Но и этот финансовый риф американцы успешно обошли. В 1944 году были подписаны Бреттон-Вудские соглашения, в коих черным по белому утверждалось золотое содержание доллара: 35 долларов США за 1 унцию золота. Однако печатались "зеленые" в ничем неограниченном количестве. Маршалл-то не рассчитывал, что миллиарды эти бумерангом вернутся на свою историческую родину...

А они таки вернулись. Сначала из Германии, потом - из Франции. И Штатам пришлось заплатить за них золотом. Это была катастрофа. США объявили, что они в одностороннем порядке разрывают все свои долговые обязательства и перестают обменивать "американское" золото на "европейские" доллары. Президент Никсон был вынужден публично признать, что в Америке имеется 52 миллиарда долларов, а в остальном мире - аж 132 миллиарда. Вот так-то.

"Зеленые" не сдаются

Тем не менее, доллар стабилизировали. Во многом - благодаря сильной и динамичной американской экономике, частично - благодаря совсем не рыночным мерам: замораживанию зарплат и цен, жестким регуляторным и контрольным мероприятиям.

А в 1976 году Международный валютный фонд принял решение, согласно которому золото больше вообще может не использоваться в качестве мировых денег, а каждая страна получила право выбирать способ установления валютного курса. С того времени доллар только укреплялся как мировая валюта. Однако во многом это происходило благодаря описанной выше схеме переноса своей инфляции на другие страны - только уже не в подобных послевоенным масштабах.

С другой стороны нельзя не отметить успехи американской экономики в 80-х годах. Оправившись от потрясений 70-х годов, Соединенные Штаты вступили в продолжительный период экономического роста. Годовой уровень инфляции оставался в пределах 5 процентов на протяжении почти всех 80-х и 90-х годов. Программы Рональда Рейгана (президент США в 1981-1989 годах), основанная на теории "экономики предложения", и Джорджа Буша-старшего (президент в 1989-1993 годах) позволили Америке выиграть очень дорогую и затратную "холодную войну" и успешно пережить Советский Союз.

Ну а в период пребывания у власти Билла Клинтона (1993-2001) с марта 1991-го и по конец 1999-го в США наблюдался непрерывный экономический рост, ставший самым продолжительным за всю историю мирного развития.

Именно в американских экономических процессах последней четверти ХХ века лежат причины того, что доллар становится мировой валютой. В этом, кстати, по мнению финансовых аналитиков, состоит его (доллара) главная сила. Ведь на сегодняшний момент никому (ну, разве что бин Ладену) не выгодно падение доллара. И все страны, если такое случится, будут поддерживать доллар.

И еще - в доллар верят. Так, наверное, не верили даже в МММ, куда несли миллиарды.

"Американская валюта - самая популярная в мире. Никто не хранит сбережения в африканских денежных знаках. Вы говорите: "Доллар ничем не обеспечен. В частности, он не гарантирован золотым запасом США". Разве евро чем-то обеспечен? Вполне достаточно того, что доллар держится на всеобщем доверии", - таким образом Стивен Джен, ведущий экономист по валютным рынкам американского инвестиционного банка Morgan Stanley, выразил позицию миллионов людей.

100 долларов = 5 центов...

Согласитесь, что после таких доводов приводить аргументы о слабости доллара как-то дискомфортно. Однако, рискнем.

По мнению финансовых экспертов, в настоящее время против американской валюты играют 5 серьезных факторов: раздувающийся торговый дефицит; расширяющийся дисбаланс бюджета; политика Казначейства по ослаблению доллара; снижение потоков иностранного капитала; реальные процентные ставки США, остающиеся ниже средних.

Расшифруем.

1. Американский торговый дефицит продолжил достигать рекордных максимумов в 2004 году, составляя беспрецедентный уровень в 5.7% от валового внутреннего продукта. Учитывая, что США импортирует приблизительно одну пятую всемирного экспорта, и то, что американский импорт более чем на 50% превышает экспорт, потребуется больше чем падение доллара, чтобы стабилизировать раздувающийся торговый дефицит (по некоторым оценкам он может достигнуть превысить 60 миллиардов долларов в июне этого года). Однако импорт США не показывает никаких признаков снижения в ближайшее время, таким образом, поддерживая отрицательное статус-кво в торговом дефиците.

2. Расширяющийся бюджетный дефицит достиг рекордных 412,55 миллиардов долларов в 2004 финансовом году после не менее рекордных 377,14 миллиардов в 2003. Финансовое расточительство текущей американской администрации и его отрицательное воздействие на восприятие рынка явилось в значительной степени причиной возобновления атак на валюту после ноябрьских выборов.

3. Политика Казначейства США, направленная на ослабление доллара в прошлые 2 года также ускорила снижение курса валюты, несмотря на свои заявления о приверженности политике сильного доллара.

4. Ускоряющаяся эскалация американского торгового дефицита относительно притока иностранного капитала в бонды США поднимает вопрос о способности поддерживать данное состояние платежного баланса. Цифры говорят сами за себя: , в первом квартале 2004 года каждый доллар торгового дефицита был дважды профинансирован в форме притока иностранного капитала в США; это соотношение затем упало до 0,87 центов в октябре и продолжает снижаться. Это выглядит как зловещий признак неспособности США финансировать раздувающийся дефицит. Нехватка иностранного финансирования будет только усиливать опасное скольжение доллара, поскольку инвесторы будут искать инструменты в других валютах.

5. Политика "дешевых денег" Федерального Резерва в первые 6 месяцев 2004 года делала доллар непривлекательным относительно остальных валют. И даже когда Федеральный Резерв, поднял процентные ставки в общей сумме на 125 пунктов, реальный уровень ставок по федеральным фондам стал немного выше уровня годовой инфляции. Другими словами, доходность ценных бумаг на американском фондовом рынке находится под большим вопросом.

К тому же, в среде аналитиков опасаются, что привыкшее к политической управляемости доллара американское правительство соблазнится на эмиссию новеньких "мистеров Франклинов". Благо выпустить 100 "баксов", с учетом всез затрат на бумагу, краску и электричество для печатного станка, стоит всего лишь 5 центов...